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金吾财讯|长江证券发布研报指，华润置地(01109.HK)2026年上半年实现营收679亿港元（-28.5%），归母净利98亿港元（-17.2%），核心归母净利101.6亿港元（+1.6%），综合毛利率25.4%（+1.4pct），中期每股分红0.2港元。营收下滑主因开发业务结算额同比下降39.1%至452.6亿港元，经常性业务收入同比增长9.9%至226.1亿港元。核心归母净利中，开发业务占比34.5%，经常性业务占比65.5%，经常性业务夯实业绩增长引擎。销售端，2026年上半年公司全口径销售额1165亿港元（+5.6%），行业排名第三，销售均价3.7万港元/平，一线城市销售占比超60%，深圳、上海等6座城市市占率第一。拿地端，全口径拿地金额341.0亿港元，金额维度拿地强度29.3%。截至上半年末开发土储可售面积3923万方，一二线城市面积占比66%。商业运营方面，2026年上半年购物中心零售额1282亿港元（+16.4%），同店增速10.1%，出租率较2025年底提升0.6pct至98.0%。租金收入124亿港元（+19.4%），经营利润率微升至66.0%。累计开业购物中心98座，下半年预计新开4座，至2030年底累计开业量将增至127个。研报认为公司是国内稀缺的多元地产商，经营性业务核心业绩占比实现过半，多元赛道助力穿越周期，业务与盈利结构转型有望重构估值。预测2026-2028年归母业绩261/276/298亿港元，同比3%、6%、8%，对应PE为7.1/6.7/6.2X，给予“买入”评级。

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