7月国际玉米产量和面积增加，种植成本下移。国际玉米围绕美玉米天气及黑海协议终止进行交易。国内新玉米上市之前的空档期，玉米库存较低，现货紧张。8月稻谷拍卖，8月中下旬部分春玉米上市及9月华北玉米大量上市，会导致玉米现货下跌。
8月国内玉米供应仍紧张，饲料企业和深加工库存较低，南北方港口玉米库存处于低位。即使8月稻谷拍卖，由于出库周期较长，且底价较高，折算到港成本在2700/吨附近的高位。8-9月华北玉米大量上市会出现价格低点，但小麦价格仍在上涨，到时01玉米相比于国内其他谷物，性价比较高，且新季玉米种植成本较高，01玉米可能会出现较高的投资价值。
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进入8月，玉米现货基本围绕稻谷拍卖政策和8月中旬部分春玉米上市进行交易。玉米现货会下跌，01玉米会出现价格低点。省储公司可以进行卖现货，买入远月期货进行玉米轮换。
风险点：国内玉米产区天气及稻谷拍卖
玉米09从7月初的2830元/吨，上涨到7月7日最高的2797元/吨，然后回落到7月底最低的2680元/吨，主要受现货及抛储影响。月初的上涨是由于华北深加工及饲料企业库存较低，被动补库带动玉米现货紧张，导致玉米现货上涨。7月7日到7月底的下跌，主要是由于市场预期稻谷拍卖及芽麦等替代品开始流入饲料行业，导致玉米现货开始回落。进入8月，关键还是要看稻谷的抛储，以及部分春玉米上市的价格。
一、7月报告全球上调产量，黑海谷物出口受阻，国内新季玉米产量增加
7月USDA报告美玉米种植面积由9200英亩上调到9410万英亩，收获面积由8410万英亩上调到8630万英亩，产量由6月的387.75百万吨上调到389.15百万吨，期末库存由57.32百万吨上调到5745百万吨。巴西产量基本维持不变，产量为129百万吨，阿根廷产量为54百万吨，乌克兰产量为25百万吨。全球玉米产量为1224.47百万吨，比6月高出1.7百万吨，全球期末库存314.12百万吨，高于6月的313.98百万吨。整体看全球新季玉米产量增加，化肥价格下跌，种植成本下移，美玉米500美分/蒲基本上是美玉米种植成本，从盘面来看，480美分/蒲基本是美玉米低点。
美玉米出口减少，巴西即将大量进口，黑海协议7月中旬结束，乌克兰谷物出口受阻。巴西玉米大量上市，预计8月开始进入中国。截止7月20日当周，美国出口累计检验3423.22万吨，同比降低33.0%，22/23年度至今对中国出口检验累计728.97万吨，占美国出口检验总量的21.3%。
美玉米天气改善，近月进口利润较高，巴西远月进口玉米利润较高。美国产区降雨改善，优良率上升。截止7月27日，8月美玉米成本2359元/吨，进口利润520元/吨，巴西8月进口成本2263元/吨，利润为616元/吨。
国内旧作玉米供应紧张，饲料需求增加，深加工需求增加，但新作玉米预期产量增加。根据国粮中心数据，7月预计新作玉米产量2.81亿吨，高于22/23年度2.77亿吨，23/24年度总消费2.95亿吨高于上年度2.91亿吨，主要是饲料消费2.0亿吨，高于上年度的1.95亿吨。进口预计1700万吨吨，低于去年2000万吨。今年玉米供应偏紧，饲料厂和深加工库存较低，南北方港口玉米库存处于低位，产区贸易商库存较低。但芽麦陆续流入饲料行业，且市场预期8月稻谷拍卖。
6月玉米进口同比减少，但环比增多。根据海关数据统计，6月进口玉米共计184.7万吨，较去年同期减少36万吨，比5月166.2万吨增加18.5万吨，其中美国进口122.73万吨，乌克兰56.7万吨，巴西6月没有进口。1-6月累计进口玉米1203万吨，同比去年减少17%；1-6月大麦累计进口510万吨；1-6月小麦进口累计792万吨，其中6月进口81万吨，同比增61%。
二、23/24年度种植成本增加，远月有成本支撑
7月市场预期新季玉米产量和面积基本不变。今年新季预计玉米面积增加，产量增加。我的农产品的调研，今年全国玉米种植面积预计61391万亩，高于去年60262万亩，增加1.84%，其中东北面积25257万亩，增加2.3%。如果按照往年丰产计算，今年全国玉米产量2.787亿吨，高于22/23年度的2.585亿吨，产量预计增7.8%，其中东北产量1.324亿吨，高于上年度1.212亿吨，增加9.2%。但目前考虑到天气仍存在较大不确定性，单产和产量仍会有较大变动。
5-6月调研23/24年度种植成本增加较多，其中地租成本上涨幅度较大，农资涨幅较小。根据我的农产品调研，黑龙江地区，2019年地租从9500元/晌，上涨到2023年的18200元/晌，上涨162%，但是农资成本只上涨13.3%。如果按照盘面2500元/吨计算，黑龙江部分地区种植已经亏损。预计8月现货玉米会继续回落，8月底01玉米可能出现低点。
三、旺季来临，饲料需求增长
目前饲料企业需求较好，玉米紧平衡已经是存在的事实，到新玉米上市之前，必须通过稻谷拍卖以及芽麦等替代品进行补充。8月玉米供应仍偏紧。按照每个月1625万吨的饲料需求，深加工627万吨的需求，8月谷物供应仍紧张，必须通过稻谷拍卖进行缓解。8月大概率会进行稻谷拍卖，如果按照1500万吨进行拍卖，底价1700左右，糙米产品到港成本在2700元/吨左右，也就是玉米的价格顶部区域。
7-8月是传统饲料需求旺季，其中6月全国工业饲料产量环比下跌同比增长。但根据季节性规律，8月是养殖行业的旺季，生猪和肉禽利润会增加，对饲料需求也会增加。6月全国工业饲料产量2629万吨，环比下降1.3%，同比增长9.6%。能繁母猪和商品猪的存栏量同比增加，生猪存栏处于高位。根据我的农产品123家企业统计，6月底能繁母猪存栏量506.65万头，同比增加7.4%。6月商品猪存栏量3397.92万头，同比增加19.06%。截止7月26日，自繁自养利润为亏损224元/头，外购仔猪养殖利润为亏损255元/头，养殖利润继续，但最近生猪价格开始上涨，预计8月随着需求继续增长，生猪养殖利润会改善很多，饲料需求继续增长。肉鸡和蛋鸡养殖利润尚可，补栏增多。由于第三季度养殖需求旺季，生猪和禽类养殖利润会盈利，饲料需求会增加，玉米需求也会增多。
饲料企业玉经过7月份的被动备货，玉米库存持续上涨。截止7月27日，全国47家规模饲料企业玉米库存29.12天，同比去年减少3.9%，但比6月底的27.06增长较多。由于华北地区小麦价格低于玉米价格，部分饲料厂用芽麦替代，但考虑到生猪的适口性问题，饲料企业仍然要对玉米备库存。截止7月27日，全国小麦均价2797元/吨，全国玉米均价2866元/吨，小麦价格较玉米价格低69元/吨。7月份前期屯芽麦的贸易商和农户陆续出售，目前已经大量流入饲料行业。截止7月25日，南通港玉米价格2866元/吨，进口高粱价格2820元/吨，玉米价格高于高粱66元/吨。但高粱量较少，替代较少。
四、深加工玉米消耗增加，玉米库存继续降低
目前华北基本没有余粮，玉米大部分是来源于东北。由于东北到山东运费较高，且淀粉价格偏低，企业继续亏损，开机率下滑。截止7月27日，淀粉行业开机率50.58%，低于上月的56%。
7月玉米持续上涨，但副产品上涨幅度较多，淀粉价格上涨，淀粉厂减少，下游需求一般，淀粉厂库存维持高位。截止7月27日，山东地区淀粉亏损82元，吉林盈利12元，黑龙江亏损24元。截止7月27日，玉米淀粉库存总量93.5万吨，月增幅5.8%，年同比降幅19.2%。
7月份淀粉糖和造纸开机率有所恢复，但糖厂开机低于去年同期。截止7月26日，F55果葡糖浆开机率为66.17%，麦芽糖浆开机率为39.64%，瓦楞纸开机率为60.76%，箱板纸开机率为62.86%。
五、北方和南方港口玉米库存继续降低
由于饲料需求增长，玉米库存偏低，南北方港口玉米库存维持低位。根据Mysteel玉米团队数据显示，67月21日北方四港玉米库存共计151.8万吨，比上月减少60万吨。截止7月21日，广东港内贸玉米库存29.1万吨，外贸库存39.6万吨，进口高粱46.5万吨，进口大麦50万吨，累计谷物库存165.2万吨，高于上月的160万吨。
六、玉米和淀粉交易逻辑
7月市场主要交易市场玉米偏紧和稻谷拍卖逻辑。由于稻谷拍卖消息在7月份传了多次但仍未落地，导致下游饲料厂和深加工库存较低，玉米供应紧张。饲料厂和深加工被动补库，拉动玉米现货上涨，09玉米和淀粉跟随上涨。但7月中旬开始，中储粮加大玉米拍卖数量，以及部分省储开始轮储玉米，先卖掉现货，然后等新玉米上市再补充或者买入远月玉米，玉米投放量增多，导致玉米现货下跌，09盘面玉米和淀粉跟随下跌。7月外盘也有两个个扰动因素，7月中旬黑海协议终止，黑海谷物出口受阻，以及7月美玉米产区干旱及7月USDA报告美玉米面积增加，但美玉米的较大波动对国内玉米影响较小。
8月市场主要交易两个逻辑，稻谷拍卖具体数量和价格以及国内新玉米上市压力。由于这两个因素都对玉米现货利空，国内玉米现货会持续下跌到8月底，且8月中旬华北部分春玉米开始上市，9月中下旬华北玉米大量上市。按照以往规律，华北玉米大量上市会砸出价格低点，期货盘面往往提前反应，预计8月底，01玉米会出现价格低点。按照我们的成本计算，预计01玉米会回落到2500元/吨的成本线附近。关于淀粉，09淀粉持仓仍较大，存在仓单较少逻辑以及09淀粉接货意愿不强逻辑，两者博弈较大。
关于稻谷拍卖，按照1700的底价，折算到港口基本在2700元/吨左右，但预期新季玉米价格较低。且市场预期小麦价格会继续上涨，出了国外玉米，盘面玉米已经成为性价比较高的谷物。
玉米：
7月国际新季玉米产量预期增加，美玉米种植成本下降。但黑海协议终止及美玉米优良率低于预期支撑美玉米价格，美玉米在上市之前仍存在较大波动。但巴西玉米已经丰产，且7月开始大量进入国内。新季玉米上市之前，国内玉米供应仍紧张，饲料厂和深加工以及南北港库存较低，玉米现货仍偏高。8月稻谷拍卖，底价提高，且出库周期较长。但8月中旬部分春玉米上市，且8月巴西玉米进口量增多，9月中下旬华北玉米大量上市，几个利空因素叠加，玉米现货会持续下跌。新季玉米种植成本较高，且9月华北玉米上市玉米容易出现季节性低点，对于01玉米，8月底可能出现价格低点。
淀粉：
由于7月玉米现货上涨，淀粉厂成本较高，被动提价。但下游对高价淀粉接受度不高，提货量减少，淀粉库存持续增加。8月份玉米现货大概率会回落，淀粉现货也会跟随玉米回落，且8月华北淀粉厂会降低淀粉库存迎接新玉米上市。但09盘面持仓仍较大，盘面贴水较多，且淀粉厂仓单较少，盘面交易淀粉仓单逻辑以及接货逻辑。对于01淀粉，由于玉米价格较低，且副产品加工较高，在产能过剩的大环境下，01玉米和淀粉的价差会在250-380之间波动。
1.单边：由于黑海协议终止，且美玉米优良率仍较低，美玉米继续高位震荡。8月稻谷拍卖，8-9月新玉米上市，以及巴西进口增多，国内现货会下跌。但对于01玉米，由于新季种植成本增加，四季度深加工和养殖利润会增加，且国内替代品价格相对较高，预计01玉米出现低点。对于部分省储，可以先卖出现货，同时买入远月玉米，在现货较低的价格采购玉米进行玉米轮换。或者等01玉米在2500附近可以尝试买入多单。
2.套利：01玉米和淀粉按照250-380的波动进行区间操作。
3.期权：等8月底期货回落到低位时，卖出c2401-P-2460，或买入c2401-C-2640。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。
